永续合约

注：本文为普及金融市场交易基础知识，不鼓励大家炒股炒币。 相反，通过学习证券知识，了解衍生品原理，可以更好地认识市场风险，自觉放弃杠杆赌博致富等不切实际的幻想，避免陷入理财、带单、和空气币。 本文中的任何内容均不构成任何投资建议或建议。

在不受监管的币圈，总有各种各样的金融创新。

永续合约是一种“创新”的期货合约，由 BitMEX 首创。 传统合约有交割日，而永续合约没有交割日BTC永续合约，可以永久持有，所以称为永续合约。

传统合约之所以有交割，是因为交割价格是根据标的物当日的现货加权价格进行交割，加权是为了防止现货价格在短时间内被操纵。 通常，如果期货价格高于现货价格，则称为升水，否则称为贴水。 但由于交割的存在，且交割时期货的现货价格相同，期货价格不会与现货价格出现明显背离BTC永续合约，否则就会存在套利空间。

长仓用户必须在合约到期前将仓位转移到更远的合约。 这个操作比较麻烦，还需要额外的手续费。 第三，有两份不同期限的合同。 差价、转仓操作会带来微薄的盈亏。

比特币具有 7x24 小时交易的特点。 如果没有交割相应的期货合约，大家会玩得更开心。 因此，永续合约由 BitMEX 创建。 它没有交割日期，任何多头或空头头寸都可以永久持有。 这种无需交割的永续合约迅速风靡全球，成为各大数字货币交易所的标配。

但是永续合约有一个问题需要解决，就是如何锚定现货价格。 在传统的交割合约中，由于交割价格被确定为现货价格，一旦期货价格与现货价格出现明显背离，套利交易就会自动拉近现货价格。 永续合约没有交割，不可能依靠期货和现金套利近期现货价格。

BitMEX 的做法是让多空双方每 8 小时支付一次资金费用。 其基本思想是，在一定时间内，如果永续合约价格高于现货价格，则表示多头潜力强大，多头将向空头支付资金费，反之亦然，空头将向多头支付资金费用。 假设资金费率为0.01%，每个交易者根据持仓数量计算他将支付或收取的资金。 由于多空头寸总量始终相等，资金费不是由交易所收取，而是在多空双方之间转账。

BitMEX 将 BTC 利率设定为 3% 的年化利率，并以此计算资金费率。 资金费率的计算公式比较复杂，与市场的流动性有关。 一般来说，只要拉动足够长，多头总会向空头支付资金成本，牛市期间支付的费率更高。

当前现货价格上涨时，资金费率也会上涨。 如果想避免支付资金费用，可以提前平仓，相当于缩小了期货和现货的价差。 从实际市场价格观察，各交易所永续合约价格与现货价格基本一致，说明永续合约很好地跟踪了现货价格。

在参与永续合约交易之前，您需要了解资金费率和兑换周期的计算规则（有8小时支付和1小时支付）。 特别注意长期持有永续合约的多头头寸，资金成本将是一笔不小的损失。