比特币价格为何在3月12日暴跌？七年来最大单周波幅

许多人可能对 3 月 12 日比特币 50% 的闪电崩盘有着美好的回忆。周一（3 月 30 日），Coinbase 谈到了此次崩盘及其用户的反应。 Coinbase 博文试图回答的问题如下：如果比特币是一种不相关的资产，在动荡时期充当“避风港”，为什么比特币市场仍然暴跌 50%（“最大的三日连跌”自 2013 年以来的比特币价格") 下跌")？

Coinbase首先介绍了此次活动的来龙去脉。 就在一天前，世界卫生组织 (WHO) 宣布“COVID-19 可被描述为大流行病”。 特朗普总统的“美欧30天旅行禁令”，意大利总理的全国封锁禁令。 Coinbase 表示，人们越来越认识到“全球经济不足以应对冲击”，导致传统金融市场暴跌，“标准普尔 500 指数和道琼斯指数下跌 10%，创下黑色星期一以来的单日跌幅1987 年的崩盘。” ”

因此，根据 Coinbase 的数据，这就是 3 月 12 日发生的事情：“当投资急剧下降时，投资者自然会寻找不会失去价值的‘避风港’资产（通常是美元）。然而比特币2020年3月12日大跌，每一次冲向市场的人退出立即造成卖家数量远远超过买家数量的流动性危机，这进一步推动价格下跌。更糟糕的是，许多大型资产配置者持有杠杆头寸，其中只有 1 美元和 2 美元至 3 美元的实际价值背离借入价值。当市场崩盘时，这些杠杆头寸有破产和被迫平仓的危险比特币2020年3月12日大跌，进一步推高美元。普遍抛售加上大规模去杠杆事件导致对现金的强劲需求“在这些时刻，投资者不会卖出他们想卖出的东西，而是卖出他们能卖出的东西。这包括比特币和其他加密货币，但在 3 月 12 日的每一个流动性市场，他们都遭受了巨大的损失。”

更具体地说，就比特币而言，崩盘的原因非常相似：“一些短期投机者被卖出，一些机构需要现金来支付其他地方的追加保证金，一些杠杆头寸被迫清算。 然而，与传统市场不同，比特币的下跌速度越来越快，原因之一是：比特币行业杠杆的规模和范围。”

Coinbase 指出，虽然“传统股票市场将杠杆率限制在 2-3 倍左右”，但仍有一些离岸加密货币交易所提供高达 100 倍或更高的杠杆率。 这是极具风险的，因为“如果市场仅对您不利 1%，则将被迫退出 100 倍杠杆的头寸。”

在加密领域，还有其他类型的杠杆：“矿工通常以比特币为抵押贷款，贷方为 BTC 存款提供现金贷款，而更高级的交易员则使用期货合约的杠杆。”

就在崩盘之前，“所有基于交易所交易产品的杠杆合约”的总规模约为 40 亿美元，大到足以意味着“任何大幅下跌都可能导致价格进一步震荡”。

如此幅度的回撤通常会导致买家逢低买入，但在这一天，恐慌程度如此之高，以至于买家变成了卖家：“随着价格下跌，更多的杠杆头寸被清算每一次新的销售都会遇到适度的买盘，再次压低价格，导致更多清算。 这是连锁反应。”

这些“级联清算”最明显的加密货币交易所是 BitMEX：“在抛售中，比特币在 BitMEX 上的交易价格远低于其他交易所。 直到 BitMEX 在高峰波动期间进行维护（引用 DDoS 攻击）后，级联清算暂停，价格迅速反弹。”虽然比特币的价格在一些交易所短暂跌破 3,500 美元，但在数小时内反弹至 5,000 美元左右。

那么，Coinbase 用户如何应对“由于广泛的流动性危机而导致的闪崩，加密货币的极端杠杆加剧了这种危机”？ Coinbase 表示，它在“下跌期间和下跌后的 48 小时内”看到了“破纪录的数字”（与“过去 12 个月的平均值”相比）：

Coinbase 用户在价格下跌时进行购买； Coinbase 用户主要关注比特币（与 Coinbase 上提供的其他加密资产相反），比特币“占总存款和交易量的一半以上”，但以太币和 XRP 也吸引了更多关注。 Coinbase 在博文末尾指出：“自下跌以来，比特币和广泛的加密生态系统已经反弹，而股市继续下跌（截至 3 月 27 日，标准普尔指数下跌 6%，比特币上涨 23%）。”

Coinbase 对比特币的价值主张充满信心：“比特币诞生于这样的时代......随着美国降息，通过大规模刺激计划和无限量化宽松，比特币将在下一个比特币减半......最终，比特币的支柱价值不应由外部市场动态来定义，而应由其独特的属性来定义，这些属性使其具有潜在的有吸引力的价值存储。”

【老李砂浆-交易思路】